2-я глава "Финансирование инвестиционных проектов"

  • Страниц:17
  • Куплено:0 раз
Дипломная работа по финансовому менеджменту
  • Введение
  • Содержание
  • Список литературы
  • Выдержка из работы
  • 51
    50,50%
    Оборотные активы
    1 556
    2 471

    Читать подробнее

    51
    50,50%
    Оборотные активы
    1 556
    2 471

  • Заемщик
    CAPEX (капитальные расходы)
    80%
    20%
    Оборотный капитал
    100%
    0%

    Рассмотрим теперь особенности обеспечения. В качестве обеспечения предполагается представить следующие варианты:
    Твердое обеспечение. В качестве твердого обеспечения компания предоставляет следующие имущественные единицы:
    Три земельных участка под объектами строительства, находящиеся в собственности компании.
    Все создаваемое и приобретаемое в рамках проекта имущество.
    Предполагается, что стоимость твердого залога составит 1 200 млн. рублей, пиковый долг 1 030 млн. рублей. Представляется возможным рассчитать …

    Читать подробнее

    Заемщик
    CAPEX (капитальные расходы)
    80%
    20%
    Оборотный капитал
    100%
    0%

    Рассмотрим теперь особенности обеспечения. В качестве обеспечения предполагается представить следующие варианты:
    Твердое обеспечение. В качестве твердого обеспечения компания предоставляет следующие имущественные единицы:
    Три земельных участка под объектами строительства, находящиеся в собственности компании.
    Все создаваемое и приобретаемое в рамках проекта имущество.
    Предполагается, что стоимость твердого залога составит 1 200 млн. рублей, пиковый долг 1 030 млн. рублей. Представляется возможным рассчитать коэффициент обеспеченности кредита твердыми залогами. Коэффициент обеспеченности твердыми залогами: (Стоимость твердых залогов по проекту без НДС – дисконт 35%) / Пиковый долг = 1200/1,18*65%)/1030 = 64%. Таким образом, коэффициент обеспеченности кредита твердыми залогами при пиковой долговой нагрузке (по залоговой стоимости) после передачи в залог имущества в рамках Проекта составит 64%.
    Поручительство. Планируется, что в качестве поручителя выступит материнская компания:
    Поручительство ООО «Стройгазконсалтинг» – материнская компания.
    Поручительство действует до момента оформления обеспечения в рамках проекта.
    Проанализируем опыт работы заемщика на рынке. Рынок проекта является профильным для заемщика, предприятие осуществляет свою деятельность с 2006 года. Строящийся завод является 3-м по счету для компании (два аналогичных завода работают в Калужской области). Текущие объемы производства 45 тысяч тонн в год, загрузка мощностей 1-го завода составляет 90%-100%, 2-го около 20% (завод начал работу в 3 квартале 2012 г., осуществляется выход на проектную мощность).
    На смежных рынках (изготовление металлоконструкций, обработка металла) компания работает с 1990 г.
    Для оценки проекта немаловажно оценить рынок заемщика. Рынок горячего цинкования в России неконсолидирован. На рынке работает порядка 30 компаний, оказывающих услуги сторонним заказчикам, доля крупнейшего игрока (ОАО «Завод Продамаш», г. Самара) не превышает 15%-20%.
    По итогам 2012 года, заемщик является одним из лидеров рынка - 15% российского рынка горячего цинкования.
    С учетом реализации Проекта доля Заемщика составит порядка 20%.
    Локализация производств в ЦФО (44% всех компаний-производителей).
    При этом целевой рынок сбыта ограничен радиусом 300-500 км (экономически обоснованный радиус доставки). Потенциальная емкость рынка России к 2025 г. по прогнозу консалтинговой компании Research Techart оценивается в 1500 тыс.тн., что соответствует 10%-20% ежегодному росту в натуральном выражении. Мировое потребление услуги горячего цинкования:
    Россия – 2 кг/чел. в год;
    Европа – 15 кг/чел. в год;
    США – 55 кг/чел. в год.
    Проанализируем текущее состояние дел. На данный момент заключен договор генерального подряда на строительство завода. Генподрядчик ООО «Стройсервис Центр» (не аффилированная компания). Также заключен контракт на поставку оборудования для горячего цинкования с GIMECO IMPIANTI S.R.L. (Италия).
    Проект реализуется на территории индустриального парка «Федоровское», что дает следующие преимущества:
    Хорошая транспортная доступность (располагается в непосредственной близости от будущей скоростной автомагистрали Москва - Санкт-Петербург и железной дороги, ведущей к порту Усть-Луга, 20 км на юго-восток от Санкт-Петербурга).
    Компании-резиденты технопарка имеют возможность получить льготу по налогу на прибыль (100% льгота по налогу на прибыль в течение срока окупаемости).
    Таким образом, проект имеет весомое значение для конкретных отраслей экономики России.


    2.2 Оценка финансового положения заемщика
    Одним из наиболее важных этапов оценки инвестиционных проектов является этап оценки финансового состояния компании, реализующей проект. Проведем оценку
    В таблице ниже представлен упрощенный бухгалтерский баланс заемщика.
    Таблица 2.2.1 Горизонтальный анализ баланса заемщика за период
    АКТИВ/ПАССИВ
    - 2011
    - 2012
    Темп роста в 2012 году в сравнении с 2011 годом
    - 2013
    Темп роста в 2013 году в сравнении с 2012 годом
    Основные средства
    - 662
    - 621
    93,81%
    - 659
    106,12%
    Финансовые вложения
    - 39
    - 50
    128,21%
    - 40
    80,00%
    Незавершенное строительство, отложенные налоговые активы, нематериальные активы и прочие внеоборотные активы
    - 197
    - 397
    201,52%
    - 583
    146,85%
    Внеоборотные активы
    - 898
    1 - 068
    118,93%
    1 - 282
    120,04%
    Запасы
    - 774
    - 911
    117,70%
    - 914
    100,33%
    НДС по приобретенным ценностям
    - 17
    - 16
    94,12%
    - 14
    87,50%
    Дебиторская задолженность
    - 484
    1 - 360
    280,99%
    1 - 416
    104,12%
    Финансовые вложения
    - 2
    - 33
    1650,00%
    - 116
    351,52%
    Денежные средства
    - 255
    - 51
    20,00%
    - 0
    0,00%
    Прочие оборотные активы
    - 25
    - 101
    404,00%
    - 51

  • -

  • Рынок горячего цинкования в России неконсолидирован. На рынке работает порядка 30 компаний, оказывающих услуги сторонним заказчикам, доля крупнейшего игрока (ОАО «Завод Продамаш», г. Самара) не превышает 15%-20%. По итогам 2012 года, заемщик является одним из лидеров рынка - 15% российского рынка горячего цинкования.С учетом реализации Проекта доля Заемщика составит порядка 20%. Локализация производств в ЦФО (44% всех компаний-производителей). При этом целевой рынок сбыта ограничен радиусом 300-500 км (экономически обоснованный радиус доставки). Потенциальная емкость рынка России к 2025 г. …

    Читать подробнее

    Рынок горячего цинкования в России неконсолидирован. На рынке работает порядка 30 компаний, оказывающих услуги сторонним заказчикам, доля крупнейшего игрока (ОАО «Завод Продамаш», г. Самара) не превышает 15%-20%. По итогам 2012 года, заемщик является одним из лидеров рынка - 15% российского рынка горячего цинкования.С учетом реализации Проекта доля Заемщика составит порядка 20%. Локализация производств в ЦФО (44% всех компаний-производителей). При этом целевой рынок сбыта ограничен радиусом 300-500 км (экономически обоснованный радиус доставки). Потенциальная емкость рынка России к 2025 г. по прогнозу консалтинговой компании Research Techart оценивается в 1500 тыс.тн., что соответствует 10%-20% ежегодному росту в натуральном выражении. Мировое потребление услуги горячего цинкования:Россия – 2 кг/чел. в год;Европа – 15 кг/чел. в год;США – 55 кг/чел. в год.Проанализируем текущее состояние дел. На данный момент заключен договор генерального подряда на строительство завода. Генподрядчик ООО «Стройсервис Центр» (не аффилированная компания). Также заключен контракт на поставку оборудования для горячего цинкования с GIMECO IMPIANTI S.R.L. (Италия). Проект реализуется на территории индустриального парка «Федоровское», что дает следующие преимущества:Хорошая транспортная доступность (располагается в непосредственной близости от будущей скоростной автомагистрали Москва - Санкт-Петербург и железной дороги, ведущей к порту Усть-Луга, 20 км на юго-восток от Санкт-Петербурга).Компании-резиденты технопарка имеют возможность получить льготу по налогу на прибыль (100% льгота по налогу на прибыль в течение срока окупаемости).Таким образом, проект имеет весомое значение для конкретных отраслей экономики России.2.2 Оценка финансового положения заемщикаОдним из наиболее важных этапов оценки инвестиционных проектов является этап оценки финансового состояния компании, реализующей проект. Проведем оценку В таблице ниже представлен упрощенный бухгалтерский баланс заемщика.Таблица 2.2.1 Горизонтальный анализ баланса заемщика за периодАКТИВ/ПАССИВ20112012Темп роста в 2012 году в сравнении с 2011 годом2013Темп роста в 2013 году в сравнении с 2012 годомОсновные средства 66262193,81%659106,12%Финансовые вложения3950128,21%4080,00%Незавершенное строительство, отложенные налоговые активы, нематериальные активы и прочие внеоборотные активы197397201,52%583146,85%Внеоборотные активы8981 068118,93%1 282120,04%Запасы774911117,70%914100,33%НДС по приобретенным ценностям171694,12%1487,50%Дебиторская задолженность4841 360280,99%1 416104,12%Финансовые вложения2331650,00%116351,52%Денежные средства2555120,00%00,00%Прочие оборотные активы25101404,00%5150,50%Оборотные активы1 5562 471158,80%2 512101,66%Валюта баланса2 4543 540144,25%3 794107,18%Уставный капитал 615615100,00%615100,00%Накопленный капитал4848100,00%48100,00%Нераспределенная прибыль 502557110,96%699125,49%Собственные средства1 1651 220104,72%1 362111,64%Долгосрочные кредиты596789132,38%809102,53%Прочие обязательства24620984,96%219104,78%Долгосрочные обязательства842998118,53%1 028103,01%Краткосрочные кредиты59294498,31%22476,19%Кредиторская задолженность340891262,06%1 019114,37%Прочие краткосрочные обязательства, Доходы будущих периодов и Резервы предстоящих расходов48137285,42%161117,52%Краткосрочные обязательства4471 322295,75%1 404106,20%Валюта баланса2 4543 540144,25%3 794107,18%Основные изменения в структуре баланса за анализируемый период связаны с осуществляемой предприятием инвестиционной программы по наращиванию производственных мощностей горячего цинкования: строительство производственных, складских и административных зданий, приобретение технологического оборудования.Рост оборотных активов на 956 млн. руб. обусловлен увеличением объемов производства и реализации компании (выручка за 2013 года превышает выручку 2012 года на 10%). Существенный рост дебиторской задолженности связан с наличием долгосрочной задолженности по контракту на строительство 2-й очереди завода горячего цинкования, заключенного с ООО «Альпине». При этом период оборота дебиторской задолженности (без учета задолженности ООО «Альпине») за год снизился на 33%.Задолженность по кредитам Банков по состоянию на 2013 год составила 1 034 млн. руб. и была распределена между основными кредиторами. На рисунке 2.2.1 представлена структура распределения кредитного портфеля по обслуживающим банкам.Рисунок 2.1.1 Распределение кредитного портфеля по обслуживающим банкам.Доля собственных средств в бизнесе находится на высоком уровне - 36% от валюты баланса и в течение всего анализируемого периода показывает положительную динамику. В соответствии с показателями динамики выручки и EBITDA, компания показывает достаточно высокие финансовые результаты. Рис. 2.1.2 Динамика основных финансовых показателей Заемщика, млн. руб.Таблица 2.2.2. Отчет о прибылях и убытках ООО «Агрисовгаз» (млн. руб.)Показатель 20112012Выручка3 6834 052Среднемесячная выручка307338Себестоимость(2 871)(3 112)Валовая прибыль812940Коммерческие и управленческие затраты(568)(607)Прибыль от продаж245333Проценты к получению32Проценты к уплате(39)(48)Прочие доходы402122Прочие расходы (443)(174)Прибыль до налогообложения168235Текущий налог на прибыль, изменения отложенных налоговых обязательств и активов и платежи за счет прибыли(42)(54)Чистая прибыль 126181Динамика выручки за анализируемый период положительная: прирост выручки за 2012 в сравнении с 2011 составил прирост 10%. По итогам 2013 года против 2011 год, прирост составил 36%. В соответствии с показателями динамики выручки и EBITDA, компания показывает достаточно высокие финансовые результаты.Рассчитаем основные показатели финансово-хозяйственной деятельности. Коэффициент общей ликвидности (Коб.л):Коб.л = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства.Для 2011 года Коб.л =1 556/447=3,48;Для 2012 года Коб.л = 2 471/1 322=1,64Для 2013 года Коб.л = 2 512/1 404=1,79Коэффициент быстрой ликвидности:Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательстваДля 2011 года К б.л = (484+2+255)/ 447=1,66Для 2012 года К б.л = (1 360+33+51)/ 294=4,91Для 2013 года К б.л = (1 416+116+0)/ 224=6,83Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности:Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства.Для 2011 года К б.л = (2+255)/ 447=0,13Для 2012 года К б.л = (33+51)/ 294=0,286Для 2013 года К б.л = (116+0)/ 224=0,517Собственные оборотные средства (СОС)Собственные оборотные средства (СОС) = Оборотные активы – Краткосрочные обязательстваДля 2011 года СОС = 1 556 -59 =1 497Для 2012 года СОС = 2 471 – 294=2 177Для 2013 года СОС = 2 512-224=2 288Доля собственных средств в валюте баланса Дсс = Собственные средства/ Валюта балансаДля 2011 года Дсс= 1 165/2 454=0,47Для 2012 года Дсс= 1 220/3 540=0,34Для 2013 года Дсс= 1 362/3 794=0,36Чистые активы:ЧА = (Валюта баланса-ЗУ (задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал))-(долгосрочные обязательства+ Краткосрочные обязательства-Доходы будущих периодов).Для 2011 года ЧА = 2 454 – 842 – 447 = 1 165;Для 2011 года ЧА = 3 540 – 998 - 1 322 = 1220;Для 2011 года ЧА = 3 794 - 1 028 - 1 404 = 1362;Оборачиваемость дебиторской задолженности (коэффициент) = Выручка / Средний остаток дебиторской задолженности.Для 2011 Кодз = 3 683/ ((484+ 590)/2)=6,85Для 2012 Кодз = 4 052/((1 360+484)/2)=4,39Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях = 365 / Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.Для 2011 ОДЗ= 365/6,85=53,2Для 2012 ОДЗ =365/4,39=83,1Рентабельность продаж рассчитывает по формуле:Рентабельность продаж (ROS) = Чистая прибыль / ВыручкаДля 2011 ROS = 126/3 683 = 3,4 %Для 2011 ROS = 181/4 052 = 4,5 %Таб. 2.2.3 Динамика показателей финансово-хозяйственной деятельности ООО «Агрисовгаз» на 2011 и 2012, 2013 гг.Показатели 201120122013Оценка ликвидностиКоэффициент покрытия (общей ликвидности)3,481,641,79Коэффициент быстрой ликвидности1,664,916,83Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности0,130,2860,52Оценка финансовой устойчивости   Собственные оборотные средства (СОС), млн. руб. 1 4972 1772 288Доля собственных средств в валюте баланса0,470,340,36Чистые активы, млн. руб. 1 1651 220 Оценка деловой активности и оборачиваемости средств   Срок оборота дебиторской задолженности, дней 8392 Cрок оборота кредиторской задолженности, дней3661 Срок оборота оборотных активов (операционный цикл), дней154216 Срок оборота запасов, дней98107 Оценка рентабельности   Рентабельность продаж, %3,40%4,50% Из проведенного анализа ликвидности видно, что в 2012 году в сравнении с 2011 годом. Это объясняется увеличением обязательств и уменьшением наиболее ликвидной части средств компании.Таб. 2.2.4. Динамика дебиторской задолженности ООО «Альпине». Показатель20112013Общий размер дебиторской задолженности, млн. руб.4841 359Дебиторская задолженность ООО «Альпине», млн. руб.30,6517,5Доля ООО «Альпине» в общей задолженности, %6%38%Рост срока оборота дебиторской задолженности связан с появлением в 2011 г. и сохранением до настоящего времени задолженности перед ООО «Альпине» по контракту на строительство 2-й очереди завода горячего цинкования.Задолженность будет погашена после получения разрешения на ввод завода в эксплуатацию и подписания сторонами акта-приема передачи объекта. Таким образом, можно сделать вывод о том, что компания имеет диверсифицированный бизнес (6 бизнес-направлений), по ряду направлений которого входит в число лидеров российского рынка (тепличные системы и горячее цинкование).

Эта работа вам не подошла?
У наших авторов вы можете заказать любую учебную работу от 200 руб. Оформите заказ и авторы начнут откликаться уже через 10 минут!
Заказать работу
Похожие работы
Совершить оплату можно с помощью:
  • webmoney
  • yandex
  • mastercard
  • visa
  • qiwi